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改革须“于我有利”但是2008年七八月间，人民币汇率制度再次实施改革，虽然对此细节官方有些“语焉不详”，但我们翻开中国人民银行2008年底的一些官方表态，也可知晓一二。在2008年底《为何选择目前的时机改革人民币汇率形成机制？》的文章中，央行指出，中国政府在人民币汇率问题上，始终坚持从我国的根本利益和经济社会发展的现实出发，选择适合我国国情的汇率制度和汇率政策。央行称，在上述背景和环境下，经过一年多的周密部署和准备，完善人民币汇率形成机制改革顺利出台。我们知道，2008年全球金融海啸，正是从美国次贷危机演变而来。这应该就是文中所称“上述背景和环境”。从这开始人民币兑美元汇率不再波动，又恢复成了“平静的直线”。而期间的美元指数先是快速走升，进而又大幅下挫，然后又是明显走强。

从辩证的视角来看，在A股市场整体估值处于历史低位的当下，足够多的优质标的可以选择、不太多的增量资金争相围堵，也许政策松绑初期的前1-2个季度会是下一波定增潮来临前的投资甜蜜期。折价之谜和流动性之殇1折价之谜：定增折价的真相是什么？定增定价规则调整，其背景是2014年、2015年指数大幅上涨，使得当时以董事会决议公告日定价的定增项目，定增底价与二级市场股价之间出现了巨大折价。巨大折价自然会吸引大量资金参与定增，但同时也吸引了大量不实的媒体舆论，甚至有所谓的“专家”公开发表言论给定增折价扣上了利益传输的大帽子，煽动着散户投资者的情绪，一时间把定增发行制度的合理性推到了风口浪尖，对原有的政策实行施加了一定压力。

定增项目收益的主要来源包括：折价率、市场波动收益（β，大盘涨跌收益）、个股成长性收益（α，阿尔法收益），我们认为市场的波动率对定增项目的收益影响最大，其次是个股成长性，最后才是折扣。所以我们认为定增投资时点很重要，在指数趋势向上的基础上优选个股以实现较好的预期收益，而当前定增市场收益率正处于逐步回升的状态，或是布局定增的较好时机。

值得一提的是油气和黄金板块，国际油价在10月初达到年内最高点以来，已经下跌将近20%，技术性陷入熊市，与此同时，10月31日美元指数突破97之后经过短期的大幅下跌，但在上周，美元指数重回升势，截止上周五，美元指数收于96.890，离突破97关口仅一步之遥。美元指数的上涨，将给国际油价及黄金带来一定的负作用，使油气及黄金板块相关公司带来调整，短期可适当迴避。

责任编辑：梁斌 SF055奇瑞股权转让决议获职代会通过：拟引外来投资不少于200亿虽然此前奇瑞方面已单方否认股权出售事宜，但奇瑞内部已经就此事达成共识。第一财经记者29日傍晚了解到，在今天下午奇瑞汽车股份有限公司（下称“奇瑞汽车”）内部召开的第二届第九次职工代表大会上，奇瑞股权转让的决议已经获得全票通过。奇瑞拟以不低于200亿元现金注入方式引入外部投资者，增资扩股入股奇瑞汽车。

邓普顿的做法来源于他的投资思想。他的主要目标就是以远远低于真正价值的价格买东西。这其中有两点应该注意：如果意味着买的东西增长潜力有限，没有关系；如果意味着未来10年以两位数的速度增长，那就更好。资本市场波动起伏，建立逆向投资的思维有助于穿越牛熊，取得超额回报。作为中国价值投资的实践者，东方红资产管理始终坚持长期投资原则，鼓励投资者并引导投资者放长眼光，严格管理风险，精选那些“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼具的公司，以便宜的价格买入并长期持有，分享公司成长带来的长期收益。多年实践证明，价值投资在A股市场长期有效，可以为客户带来复合回报。（CIS）