8 31xx2179 cc

（2）股债相对回报率从历史经验看，股债相对回报率难以长期处于+1.5 STD以上，即0.82。2019年1月3日的股债相对回报率达到07年以来的极值0.87，当前已出现拐点开始回归。（3）低评级信用利差08年与12年“市场底”滞后低评级信用利差回落的拐点2-3个月。经验显示，在低评级信用债利率见顶之后的一个月内，A股能获得明显正收益。18年7月至今，低评级信用利差在2.0%-2.2%之间窄幅震荡，并未出现明显下行拐点。

经济发展质量明显提升经济结构调整优化，新动能持续壮大也是2018年中国经济一大亮点。数据显示，2018年需求结构调整优化，投资和消费比例的关系合理变化。最终消费对经济增长贡献率为76.2%，较上年提高18.6个百分点，比资本形成总额高出43.8%。高技术制造业、装备制造业投资比上年分别增长16.1%和11.1%，分别比制造业投资快6.6和1.6个百分点。

若以2008年茅台的股价低位起计算，其股价至今升幅接近17倍，而同期的上证指数、茅台所在的上证50、沪深300指数翻了不足两倍，茅台稳稳地跑赢了指数，也跑赢了很多上市公司。取得这样的佳绩，直接的原因在于其稳定增长的业绩表现。营收和利润指标上，茅台一路增长，虽然中间因为中央厉行节约、深入反腐等事件的影响，增速一度跌至个位数，但另一面，高端白酒的刚需、消费升级等因素刺激下，增速不久便企稳，重回双位数。

在上市之前，蔚来汽车招股书披露，从2016至2018年上半年亏损合计约110亿元人民币，而其中收入仅4000多万元。而且蔚来汽车的门店，大多建立在城市最繁华的地方，动辄占地1000平方米，所资不菲，号称单店投入8000万至上亿元。“蔚来的确在研发、品牌宣传、实力展示、实力建设上花了不少钱，但对这样早期的公司是极有必要的，这不是浪费。”类似的话术在后来刘二海评价瑞星咖啡时也用到。

联合石化为中国石化全资子公司，主要从事原油及石化产品贸易。中石化官网信息显示，联合石化是中国最大的国际贸易公司，经营范围包括四大板块，原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务。据据《中国石化报》此前报道，中国2017年进口原油4.2亿吨，其中联合石化进口原油1.85亿吨，占中国原油进口总量的44%。

多年以后，刘二海表示，这位亚太区的总裁最终并没有去做VC，而是去享受生活了，反而是刘二海自己对做风险投资动了心。2001年，刘二海离开了冠远科技后加入到铁通网络公司任主管运营的副总裁，同时他也开始在北大国发院读EMBA。对刘二海而言，在北大国发院读书的这段经历对他后来的人生起到了关键的作用。2003年，刚成立两年的联想投资（君联资本前身）在北大举办了一次关于投资的讲座，刘二海也由此认识了联想投资合伙人王能光。